En su último boletín económico, la autoridad monetaria destaca que este periodo se ha caracterizado por el mantenimiento de condiciones financieras adversas, aunque algo más atenuadas que en el trimestre anterior. 

  El instituto emisor indica que el perfil de la demanda a lo largo del trimestre se ha visto afectado por la anticipación de decisiones de gasto ante la subida del IVA anunciada el 1 de septiembre, y también por el alivio que el plan de pago a proveedores ejerció sobre las cuentas de las sociedades y de los empresarios individuales. 

  Así, la demanda nacional retrocedió algo menos que en el trimestre previo, con una caída del 1,2%, frente al descenso del 1,4% anterior, como resultado de caídas más atenuadas en todos los componentes privados del gasto, en particular en el consumo de los hogares, donde se concentró el efecto de anticipación del IVA. El consumo público, por el contrario, habría intensificado su trayectoria contractiva. 

  Con todo, el Banco de España apunta a que la demanda interna, tras el retroceso del último trimestre, acumula ya un descenso de algo más de 13 puntos porcentuales desde el primer trimestre de 2008. 

  Sin embargo, el consumo creció un 0,1% en tasa intertrimestral por la anticipación a la subida del IVA, aunque el instituto emisor indica que, en los meses finales del año, la eliminación de este efecto, unido al impacto sobre la renta disponible de la disminución de los salarios públicos, sitúe al consumo de nuevo en una trayectoria descendente, en línea con la elevada tasa de paro, la caída de la renta real disponible y de la riqueza y las "estrictas" condiciones financieras.

CONTRACCIÓN DEL CONSUMO PÚBLICO.  

Respecto al consumo público, el Banco de España indica que los esfuerzos de consolidación del sector público han mantenido un efecto "netamente" contractivo en los meses centrales del año, debido a que se han producido descensos del consumo y de la inversión realizados por las administraciones públicas superiores a los de los trimestres anteriores, con caídas en las compras de bienes y servicios, del empleo público y de los proyectos de obra civil. 

  Por el lado de los ingresos, la autoridad monetaria apunta que se siguen detectando "desviaciones significativas" en la recaudación impositiva, que se está viendo "muy afectada" por el deterioro de la demanda interna. No obstante, apunta que la ejecución presupuestaria hasta septiembre no refleja todavía las medidas de consolidación extraordinaria que se adoptaron en julio, que tendrán un impacto estimado del 2% del PIB y que se dejará sentir casi en su totalidad en el último trimestre del año. 

  Pese a ello, afirma que no se puede descartar que el déficit público supere el objetivo marcado para este año (6,3%), por lo que si los datos de la ejecución presupuestaria de los próximos meses no despejaran esta incertidumbre, habría que considerar la adopción de medidas adicionales que hagan posible su cumplimiento. 

  En cuanto a la demanda externa, el sector exterior volvió un trimestre más a tener una contribución positiva al PIB, en este caso del 0,8%, una décima menos que la del trimestre anterior pese al buen tono de las exportaciones, que se vio parcialmente contrarrestado por el repunte de las importaciones. 

  Por el lado de la oferta, el Banco de España estima que el empleo se contrajo a un ritmo similar al del trimestre previo, en torno a una tasa interanual del -4,5%. Los costes laborales prolongaron la trayectoria de moderación, lo que, unido a un nuevo repunte de la productividad aparente, habría propiciado una caída de los costes laborales unitarios.

REPUNTE TRANSITORIO DE LA INFLACIÓN. 

  La inflación, por su parte, repuntó significativamente en el tercer trimestre, como consecuencia del impacto de las subidas en los precios de la energía y del efecto de las alzas impositivas y de precios administrados sobre los precios finales, hasta alcanzar una tasa del 3,4%. 

  A pesar de este incremento, el Banco de España afirma que cabe esperar que la traslación de las subidas impositivas a los precios de consumo sea solo parcial y que el impacto sobre la tasa de inflación sea transitorio. En concreto, apunta que las reformas instrumentadas en el mercado de trabajo y en los mercados de productos deberían contribuir a este resultado. 

  En este sentido, reitera, una vez más, que es importante evitar que el impacto transitorio sobre la inflación de alguna de las medidas adoptadas para avanzar en la consolidación fiscal, como la subida del IVA, se traduzca en revisiones generalizadas de precios y salarios, porque ello supondría un "inoportuno retroceso" en las ganancias de competitividad conseguidas.

   La inversión residencial, de su lado, ha seguido disminuyendo en los meses centrales del ejercicio, con un descenso del 1,6% en tasa intertrimestral, aunque a un ritmo más atenuado que en los trimestres precedentes, que el Banco de España no se atreve a atribuir en su totalidad a los cambios impositivos que se producirán a partir del 1 de enero de 2013 (alza del IVA y eliminación de la deducción por vivienda).  

En resumen, la autoridad monetaria apunta que el contexto en el que se desenvuelve la economía española ha venido caracterizado por el "debilitamiento generalizado" de la actividad exterior, el mantenimiento de unas condiciones de financiación "restrictivas" y las persistencia de un clima de "elevada incertidumbre" vinculado, entre otros factores, a las dudas sobre el alcance de las reformas que se están poniendo en marcha, tanto en el ámbito europeo como en el nacional.

"PÉRDIDA DE ÍMPETU" EN LAS REFORMAS DE LA UE. 

  En los mercados financieros, añade, la situación de elevada tensión que se vivió en el verano como resultado de la intensificación de la crisis de deuda soberana en la zona euro, con particular incidencia en España y en Italia, comenzó a remitir a finales de julio, tras el anuncio del BCE de su disposición a intervenir en los mercados secundarios de deuda soberana. 

  Sin embargo, advierte de que esta mejora experimentó un "cierto debilitamiento" a partir de mediados de septiembre como consecuencia de la percepción de "pérdida de ímpetu" en el proceso de reforma acordado en la cumbre europea de finales de junio. No obstante, según el Banco de España, la reciente cumbre del 18 y 19 de octubre ha "despejado algunas dudas" al establecerse un compromiso de avance claro hacia la unión bancaria.